O BCE (Banco Central Europeu) manteve sua taxa básica de juros em 2% nesta quinta-feira (19), mas os responsáveis pela política monetária esperam discutir aumentos nos próximos meses, à medida que a guerra no Irã eleva a inflação na zona do euro.

Os preços do petróleo e do gás dispararam desde o início dos ataques dos Estados Unidos e de Israel ao Irã, aumentando o risco de que os custos mais elevados da energia impulsionem os preços ao consumidor e prejudiquem a atividade econômica em todo o bloco monetário de 21 países, que depende fortemente de combustíveis importados.

“A guerra no Oriente Médio… terá um impacto significativo sobre a inflação no curto prazo por meio de preços mais altos da energia”, afirmou o BCE em sua declaração de política monetária. “Suas implicações de médio prazo dependerão tanto da intensidade e duração do conflito quanto de como os preços da energia afetarão os preços ao consumidor e a economia.”

A menos que o conflito seja rapidamente resolvido, os formuladores de política do BCE provavelmente iniciarão uma discussão sobre aumentos nas taxas de juros em abril e, possivelmente, endurecerão a política na reunião subsequente em junho, disseram três fontes à Reuters.

Um aumento nas taxas na reunião do BCE de 29 e 30 de abril exigiria um aumento ainda maior nos preços da energia, com uma das fontes mencionando um preço do petróleo de US$ 200 por barril como um possível gatilho. O petróleo Brent de referência atingiu US$ 119 por barril na quinta-feira.

O próprio BCE afirmou que um cenário “grave”, no qual o petróleo atingisse um pico de quase US$ 150 por barril até junho, provavelmente exigiria uma “política monetária mais restritiva”.

Bem posicionada para lidar com choque

Ao comentar a decisão de quinta-feira, a presidente do BCE, Christine Lagarde, optou por não repetir seu mantra recente de que o banco central estava “em boa posição”. Em vez disso, ela afirmou que a zona do euro era resiliente e que a inflação baixa significava que estava “bem posicionada” para lidar com o que chamou de “um grande choque que está se desenrolando”.

“Partimos de uma boa posição e estamos bem posicionados para demonstrar nossa capacidade de aplicar nossa estratégia e ser ágeis para fazer o que for necessário”, disse Lagarde em uma coletiva de imprensa.

Ela afirmou que os formuladores de políticas estavam prestando muita atenção aos movimentos nos mercados de energia e commodities e à forma como estes influenciavam as demandas salariais, o comportamento do consumidor e a definição de preços pelas empresas.

Os bancos centrais dos Estados Unidos, Canadá, Japão, Grã-Bretanha, Suécia e Suíça transmitiram mensagens amplamente semelhantes no início do dia ou na quarta-feira.

Os mercados financeiros esperam agora que a inflação na zona do euro suba para perto de 4% no próximo ano, levando depois anos para retornar à meta de 2% do BCE.

Os operadores estão precificando duas ou três subidas nas taxas até dezembro, mesmo que a maioria dos economistas ainda não preveja nenhuma mudança, apostando que o BCE não toleraria outro pico de inflação impulsionado pela guerra, após ter sido afetado pela invasão da Ucrânia pela Rússia em 2022.

Com a decisão de quinta-feira, o BCE manteve sua taxa de juros de referência em 2%, valor que corresponde aproximadamente à inflação de fevereiro, anterior aos primeiros ataques ao Irã em 28 de fevereiro.

Precedente doloroso deixou marcas

Os livros de economia dizem que os bancos centrais devem ignorar restrições temporárias de oferta, como o atual fechamento do Estreito de Ormuz — um ponto destacado esta semana pelo Banco de Compensações Internacionais.

Mas, para muitos formuladores de políticas do BCE, a guerra no Irã reavivará as memórias do aumento da inflação impulsionado pelos preços da energia que se seguiu ao ataque em grande escala de Moscou à Ucrânia, que o BCE inicialmente descartou como transitório.

Assim como outros bancos centrais do mundo desenvolvido, o BCE foi então forçado a elevar drasticamente os custos dos empréstimos em meio a críticas de que havia reagido tarde demais.

“Nesses quatro anos, aprendemos”, disse Lagarde, observando que as taxas de juros estão agora mais altas, a inflação mais baixa e o mercado de trabalho menos superaquecido do que há quatro anos, quando a economia estava se recuperando da pandemia da COVID-19. “Acho que também entendemos melhor o mecanismo de transmissão para efeitos indiretos e de segunda ordem.”

Os investidores já se preparam para um aumento do endividamento público em resposta à crise no Irã — uma mudança que se soma aos planos da Alemanha de emitir mais títulos de dívida para ampliar os gastos com as forças armadas e infraestrutura.

Isso poderia alimentar ainda mais a inflação e já elevou os custos de financiamento no mercado de títulos antes mesmo de qualquer aumento das taxas pelo BCE.

Lagarde afirmou que os governos devem gastar com parcimônia.

“Quaisquer respostas fiscais ao choque dos preços da energia devem ser temporárias, direcionadas e adaptadas”, disse ela.