Os resultados da Nvidia divulgados na quarta-feira (25) foram, em teoria, um sucesso: os lucros quase dobraram no quarto trimestre e as vendas atingiram um recorde histórico.

Mas Wall Street não reagiu bem aos números.

As ações da fabricante de chips, peça central das negociações de inteligência artificial, despencaram no pregão desta quinta-feira (26) e fecharam em queda de mais de 5%.

Parte disso se deve ao fato de a empresa tem superado as estimativas de lucros trimestre após trimestre nos últimos três anos de forma tão consistente que acostumou os investidores a esperarem resultados extraordinários. “Muito bom” já não é mais uma expressão incomum quando se fala da empresa de capital aberto mais valiosa do planeta.

Mas a outra parte disso é uma mudança de humor em Wall Street — em relação à IA em geral e à Nvidia em particular.

“Os investidores sabem que há problemas no “paraíso””, escreveu Mike O’Rourke, estrategista-chefe de mercado da JonesTrading, após a teleconferência da Nvidia com investidores na quarta-feira (25).

Uma empresa é muito mais do que os fatos e números objetivos sobre os lucros, e é nisso que O’Rourke e outros pessimistas em relação à IA estão se concentrando. Na teleconferência, um analista perguntou ao CEO da Nvidia, Jensen Huang, qual era a confiança na capacidade dos clientes de continuarem investindo centenas de bilhões de dólares na compra de chips da Nvidia.

Huang respondeu que estava “confiante no crescimento do fluxo de caixa da empresa”. O problema, como observa O’Rourke, é que isso não está realmente acontecendo. Na verdade, as principais empresas “hyperscalers” — Amazon, Meta, Microsoft e Google — divulgaram os resultados financeiros no mês passado, mostrando um fluxo de caixa livre em queda ou estagnado.

“Se a administração não for transparente sobre informações que já são de conhecimento público, os investidores ficarão com medo do desconhecido”, destacou O’Rourke.

Um número potencialmente “catastrófico”

A pressão sobre a Nvidia aumentou nesta quinta-feira (26) com uma postagem no blog de Michael Burry, o investidor de “A Grande Aposta”, que se tornou um crítico do entusiasmo pela IA. Na publicação, Burry apontou um número dos resultados da Nvidia que, segundo ele, poderia ser “catastrófico” caso o entusiasmo pela IA comece a diminuir.

Em termos simples, as “obrigações de compra” da Nvidia (contratos para adquirir itens dentro de um prazo determinado) dispararam para US$ 95 bilhões, ante US$ 16 bilhões no ano anterior. O motivo, de acordo com ele, é que a TSMC — uma fornecedora chave — exigiu mais dinheiro para todos os complexos chips personalizados que produz para a Nvidia.

Isso significa que a Nvidia “foi forçada a fazer pedidos de compra irrevogáveis ​​muito antes da demanda ser conhecida”, e a mudança parece ser “estrutural” ao invés de temporária, escreveu Burry.

A Nvidia não respondeu imediatamente a um pedido de comentário.

De forma mais ampla, os investidores parecem cada vez mais divididos sobre se a IA está sendo superestimada ou se ela substituirá o trabalho humano de forma tão eficaz que poderá levar a economia ao colapso.

A Apple, por sua vez, tem sido frequentemente criticada por estar atrasada em inteligência artificial.

Mas, ao se manter à margem da onda de gastos exorbitantes em que os concorrentes estão envolvidos, a fabricante do iPhone se tornou um porto seguro relativo, relatou recentemente a Bloomberg. As ações da Apple subiram 7% no último mês, enquanto o Nasdaq caiu 2,7%.